今日（3月29日），芭薇股份在北交所敲鐘上市。
至此，芭薇股份順利拿下“北交所美妝代工第一股”，亦成為2024年第一家在A股上市的美妝企業(yè)。上午9:30甫一開盤，芭薇股份股價漲幅超200%，總市值超14億元。
公開資料顯示，芭薇股份主營化妝品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及檢測，產(chǎn)品類別涵蓋護膚品、面膜、洗護、彩妝等。目前，其累計服務(wù)的化妝品品牌商超過1000家，包括聯(lián)合利華、仁和匠心、HBN、SKINTIFIC、丸美股份、凌博士、紐西之謎、谷雨、紅之等。
芭薇股份合作的品牌（部分）一覽，截自芭薇股份官網(wǎng)
芭薇股份順利登陸A股，無疑提振了美妝企業(yè)在資本市場的信心。
位居美妝代工第一陣營
2023年營收4.69億
芭薇股份的誕生與成長，被視為中國化妝品代工企業(yè)整體發(fā)展和迭代進程的一個例證。
2006年，芭薇股份成立。至2016年，芭薇股份迎來穩(wěn)扎穩(wěn)打的10年。期間，其曾獲評“中國化妝品OEM十大質(zhì)量領(lǐng)先品牌”，與法國Cosmet’ innov尖端技術(shù)機構(gòu)建立合作關(guān)系等，2016年，其營收首破億元。
這一時期（2000年以來），隨著我國國民經(jīng)濟的高速發(fā)展，我國消費者對護膚品的需求日益提升，諸多本土護膚品代工企業(yè)迎來蓬勃發(fā)展期。
2015年至2022年，芭薇股份扶搖直上。期內(nèi)，其營收從1.17億元上漲至4.59億元，凈利潤也由1225萬元上漲至3804萬元，呈翻倍式增長。2016年，芭薇股份掛牌新三板，進入資本市場。
根據(jù)藥監(jiān)局統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2015-2022年，我國化妝品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量從4542家，增長至5512 家，并涌現(xiàn)出一批初具規(guī)模的代工企業(yè)，如面膜加工領(lǐng)域的諾斯貝爾，護膚品加工的芭薇股份、棟方股份，洗護產(chǎn)品加工領(lǐng)域的伊斯佳、澳寶，彩妝加工領(lǐng)域的上海臻臣、珠海神采等。在我國經(jīng)濟升級的大背景下，我國消費者對化妝品的需求將不斷提高，拉動上游化妝品生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量的增加。
2023年至今，芭薇股份進入精細(xì)化深耕階段。2023年，芭薇股份營收4.69億元，較上年同期增長2.02%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤4115.92萬元，較上年同期增長8.20%。
創(chuàng)立十余年來，芭薇股份在研發(fā)、產(chǎn)品檢測、智能制造等多方面構(gòu)建了核心競爭力。在研發(fā)上，芭薇股份自主研發(fā)的化妝品配方超6000項。在產(chǎn)品檢測上，子公司悠質(zhì)檢測擁有化妝品檢測儀器設(shè)備200多臺/套。在智能制造上，芭薇股份的“創(chuàng)新中心&智慧工廠”引進真空均質(zhì)乳化機等生產(chǎn)設(shè)備，全面升級乳化工藝，實現(xiàn)料體乳化的高精純度、高細(xì)膩度及高品質(zhì)要求。根據(jù)灼識咨詢行業(yè)報告，芭薇股份是化妝品代工行業(yè)的9家主要參與者之一。
這一時期，行業(yè)監(jiān)管越來越嚴(yán)，法規(guī)條例等約束下，行業(yè)汰換加速。
2022年7月1日，《化妝品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》正式實施，對化妝品的物料采購、生產(chǎn)、檢驗、貯存、銷售、召回等全過程進行控制和追溯，對化妝品企業(yè)的生產(chǎn)過程提出更高的要求?！痘瘖y品生產(chǎn)質(zhì)量管理規(guī)范》實施后，行業(yè)內(nèi)難以達到生產(chǎn)質(zhì)量要求及短期無法快速實現(xiàn)調(diào)整的品牌商將更多的依托行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)化妝品代工企業(yè)進行生產(chǎn)，生產(chǎn)設(shè)施和生產(chǎn)管理制度更為完善、產(chǎn)能儲備更為豐富的頭部化妝品代工企業(yè)有望受益，化妝品代工行業(yè)集中度將會提升。
據(jù)《化妝品觀察》不完全統(tǒng)計，2023年共有14個省份的監(jiān)管層發(fā)布了化妝品生產(chǎn)許可證注銷公告，共計150家企業(yè)注銷了《化妝品生產(chǎn)許可證》，其中廣東省注銷數(shù)量最多，達到88家（詳見《2024年，影響美業(yè)的十大趨勢》）。
新零售時代下的三大優(yōu)勢
新零售時代下，電商渠道發(fā)展勢頭迅猛，許多新銳國產(chǎn)化妝品品牌打破了傳統(tǒng)化妝品品牌的運營模式，通過精準(zhǔn)營銷，迅速打開市場。芭薇股份也生長出更多能力。
在特色產(chǎn)品方面，傳統(tǒng)ODM模式下，化妝品制造商向品牌方提供的特色產(chǎn)品主要來源于其自身在工藝、配方細(xì)分領(lǐng)域的比較優(yōu)勢。
芭薇股份除了在工藝、配方領(lǐng)域持續(xù)投入外，針對特色產(chǎn)品的研發(fā)已經(jīng)外延至化妝品原料端。截至報告期末，芭薇股份擁有28個化妝品原料專利，均為發(fā)明專利。截至目前，其已完成“香露兜葉提取物”的化妝品原料備案工作，是行業(yè)內(nèi)少有的完成新原料備案的化妝品生產(chǎn)企業(yè)之一。
在新品上市方面，傳統(tǒng)ODM模式下，化妝品制造商經(jīng)營核心聚焦在配方的沉淀及生產(chǎn)效率的提高。對于新品上市備案環(huán)節(jié)所需的功效評價測試，主要依賴于外部第三方檢測機構(gòu)。
芭薇股份是行業(yè)內(nèi)少有的具備人體功效檢測資質(zhì)的化妝品生產(chǎn)企業(yè)，能夠從產(chǎn)品配方研發(fā)環(huán)節(jié)開始，對產(chǎn)品的質(zhì)量及功效進行持續(xù)檢測，新品配方調(diào)配完成后，無需對外送檢即可同步進行功效評價測試。其通過將功效評價內(nèi)部化，能夠縮短新品上市備案周期，助力品牌方打造“爆款”。
在市場營銷方面，傳統(tǒng)ODM模式下，化妝品制造商專注于產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)，而產(chǎn)品的市場推廣則主要依賴于品牌方。鑒于部分新銳品牌發(fā)展初期市場影響力不足，芭薇股份在參加天貓超級品類日等渠道活動過程中，通過介紹自身代工的明星產(chǎn)品，主動為品牌方引流。
同時，芭薇股份“創(chuàng)新中心&智慧工廠”為品牌方提供了涵蓋護膚、洗護、彩妝等品類的選品中心，設(shè)置了生產(chǎn)車間、檢測實驗室觀光通道，開放了業(yè)務(wù)洽談室及直播區(qū)，為新銳品牌方提供了涵蓋選品、生產(chǎn)、檢測、帶貨全流程的推廣素材，通過透明化，增強體驗感，助力品牌方打造“爆款”。
美妝代工奔向600億+
據(jù)灼識咨詢預(yù)測，未來，隨著新興化妝品牌產(chǎn)品放量，將拉動我國化妝品代工行業(yè)市場規(guī)模的擴大，2022-2025年，我國化妝品代工行業(yè)規(guī)模有望從434.1 億元增長至622.9 億元，實現(xiàn) 12.79%的年均復(fù)合增長率，行業(yè)發(fā)展空間廣闊。
在化妝品制造領(lǐng)域，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)主要存在企業(yè)自產(chǎn)和代工生產(chǎn)兩種模式。其中，代工模式主要細(xì)分為OEM、ODM 模式。
全球代工市場格局基本穩(wěn)定，科絲美詩、韓國科瑪、瑩特麗占據(jù)外資化妝品代工市場第一梯隊，國內(nèi)代工市場中，諾斯貝爾是面膜ODM龍頭，嘉亨家化在化妝品、家庭護理產(chǎn)品OEM業(yè)務(wù)上具有行業(yè)競爭力，芭薇股份在護膚品ODM領(lǐng)域具備一定市場規(guī)模及優(yōu)勢。
從化妝品制造商的地域分布看，我國化妝品制造環(huán)節(jié)在長三角、珠三角形成了優(yōu)勢聚集區(qū)。根據(jù)中國香化協(xié)會公布的《中國化妝品行業(yè)“十四五”發(fā)展規(guī)劃》，截至2021 年 8 月，國內(nèi)化妝品生產(chǎn)企業(yè)已超 5,600 家，主要集中在廣東（3,128 家）、浙江（571 家）、江蘇（327 家）、上海（236 家）、山東（191 家）、福建（114 家）等省市。
其中，廣州市被譽為“化妝品代工之都”，截至 2021 年，廣州市擁有各類型化妝品代工企業(yè) 373 家，排名全國第一。芭薇股份，便是廣州軍里的一員。
開源證券研報指出，雖然目前芭薇股份在經(jīng)營規(guī)模、資金實力、營銷資源等方面尚弱于同行業(yè)龍頭公司，在大規(guī)模承接大型項目、擴大生產(chǎn)經(jīng)營方面，存在一定的劣勢；但作為水乳膏霜類護膚品的ODM龍頭，2022年在同業(yè)公司業(yè)績多數(shù)下滑的情況下保持逆勢增長，體現(xiàn)出芭薇股份在護膚品代工領(lǐng)域的強勁實力。
在研發(fā)上，芭薇股份研發(fā)費用低于青松股份，與嘉亨家化相當(dāng)，研發(fā)費用率僅次于伊斯佳，與科瑪股份相當(dāng)。在專利數(shù)量上，其專利儲備高于伊斯佳、 科瑪股份，低于青松股份、嘉亨家化。在發(fā)明專利數(shù)量上，公司已授權(quán)的發(fā)明專利數(shù)量高于同行業(yè)可比公司。在產(chǎn)品備案上，芭薇股份具備一定的市場競爭力。
作為護膚品ODM領(lǐng)域細(xì)分龍頭，芭薇股份的未來成長性與盈利能力相比同業(yè)均具有一定優(yōu)勢。這點，從其首日股價漲幅即可看出。
